前段时间写了一篇文章：《近三年夏普比率大于1.0，来看看都有谁上榜》，提及了37只近三年夏普比率大于1.0的偏股基金，个人觉得挺有研究价值的。
如果还要优中选优，我们不妨在机构持有比例和最大回撤方面给出一些更多限制：比如要求机构非常认可，取2025Q2机构占比大于50%；再要求近三年最大回撤控制在-25%以内。
最终全市场仅有5只基金脱颖而出。
分别是中欧红利优享灵活配置混合A、大成优势企业混合A、交银荣鑫灵活配置混合A、前海开源多元策略混合A、景顺长城泰和回报混合A。
五只基金按照近三年夏普比率由高到低排序如下：
交银荣鑫灵活配置混合A之前股票仓位不高，过去两年不断加仓权益类仓位，至2025年年中，股票占净比攀升至超90%，这一波近三年回报高达118.88%，回撤仅-16.30%，排名靠前，但如果看后续业绩，还有没有这样的“神来之笔”确实有点不好说。
前海开源多元策略混合A近三年夏普比率超过了蓝小康和刘旭在管的基金，且当前规模也不算很大，还是挺值得研究一下的，而且前海开源多元策略混合A虽然是灵活配置型基金，但他的权益仓位波动比交银荣鑫灵活配置混合稳定多了，过去连续六期的股票占净比均在70%+，最新一期2025Q4股票占净比是73.24%。
这只近三年夏普比率优秀、机构又非常认可，回撤控制也很好、规模不大的基金——前海开源多元策略混合A确实引起了我的好奇，我发现其基金的四季报已经出炉了，本文就来聚焦这只基金挖掘更多一些数据，顺便看看基金经理四季报的最新观点、投资操作动向。
一、能涨抗跌：超额回报显著
前海开源多元策略混合A是一只灵活配置型基金，成立于2017年7月3日，其长期业绩表现堪称“穿越牛熊”的典范。
首先，该基金成立至今经历了三位基金经理，值得一提的是，每任基金经理的任职回报都是正收益。
其次，从业绩表现来看，该基金各维度表现都很能打。截至2026年1月16日，该基金成立以来涨幅高达302.89%，近1年、近2年、近3年、近5年均大幅度跑赢同类平均及沪深300指数，四分位排名均是优秀。
其中值得注意关注的是它的超额收益能力。前海开源多元策略混合A的业绩基准是中证500指数收益率×50%+恒生指数收益率×20%+中证全债指数收益率×30%，在过去几年中证500本身表现不俗的背景下，该基金近5年的业绩依然是吊打了业绩基准，超额回报显著（见下图）。
可以看到，基金近三年涨幅84.25%，同期业绩基准涨幅仅29.31%，超额收益近55%。基金近五年涨幅112.91%，同期业绩基准回报仅24.63%，超额收益高达88%。
下面我们再按照阶段性牛熊市来看看基金的阶段性表现。
我以现任基金经理开始接管前海开源多元策略混合A的时间2021年9月6日为起点进行分析，2021年9月也正好是万得全A指数的高点。
熊市中：多元策略在20210906到20240924的涨跌幅是-10.31%，同期沪深300是-30.79%，万得全A是-28.72%。在所有主动股混基金中，多元策略排名363/3205，位列前11.3%。
牛市中：多元策略在20240924到20251205的涨跌幅是74.86%，同期沪深300是42.70%，万得全A是59.41%。在所有主动股混基金中，多元策略排名626/3205，位列前19.5%。
进一步拆解熊市中更细致的涨跌幅情况，我们可以发现除了在2022年4月27日到2022年7月5日的大反弹中，多元策略的收益率弱于万得全A和沪深300，其他的阶段多元策略基本都有超额，实现了“下跌时相对抗跌，上涨时有力跟上”的良性循环。
多元策略能涨抗跌的属性在韭圈儿这里也能得到印证（见下图）。
下图是多元策略与偏股混合型基金指数的最大回撤比较情况，可以看到回撤相对偏股混合型基金指数还是有很大的优势的。
二、策略稳定：低估值+均衡配置
先看行业分布，如果将2025年中报所有持仓一起统计的话，详见下表，多元策略第一重仓行业是有色金属，权重37.89%，其次是国防军工19.3%、非银金融15.69%、电力设备10.12%……行业配置较为均衡。
再看个股分布，2025年Q3前十大重仓股占比为29.13%；2025年Q4前十大重仓股占比为31.95%，第一大重仓股占比仅为5%左右，说明持股还是比较分散的。
2025Q4本期重仓股中的新面孔有云铝股份、同力天启、中金黄金。PS.提及重仓股不构成投资建议，只为了看清楚加仓方向。
之前有兴业证券的研报统计了现任基金经理叶嘉在管期间重仓次数在5次以上的个股（截至20250930），详见下表。
研报总结了两点：
1、持续持有优质标的有色金属标的以获得长期收益。前海开源多元策略混合A的重仓股中，山东黄金（共重仓14次）、招金矿业（共重仓12次）等个股重仓区间收益显著；
2、长期持有优质券商标的也加强了基金收益。前海开源多元策略混合A长期持有了中国银河、中信证券等非银标的，不仅在市场下行期间起到了一定的保护作用，同时获得了一定的投资收益。”
另外，研报提及，基金呈现大中小盘均衡的风格，近年来中小盘占比有所提升。截至2025H1，前海开源多元策略混合A在大盘股、中盘股、小盘股的配置比例分别为24.98%、46.81%、28.21%。
韭圈儿将其归类在中盘价值，最新数据显示，中盘价值权重是53.84%。
从换手率来看，最新一期2025H1为123.25%，换手率相对还是比较低的。
三、写在最后
总的来看，前海开源多元策略混合A是一只策略清晰，业绩硬核的产品，也确实颇受机构青睐，最新一期机构持有比例是71.95%。
看了一些叶嘉的访谈，摘录的一些观点，大家可以感受一下：“倾向于关注被市场忽视的低估行业，而非追逐热点”、“不贪鱼尾收益”、“左侧布局，绝对收益优先”。
2025年四季报显示，前海开源多元策略混合A（004496）持仓组合结构并没有特别大的调整，仍然战略性看好黄金、有色等商品板块，同时也会战术性等待市场低位机会，择机布局。
个人觉得，这只近三年夏普比率优秀、机构又非常认可，回撤控制也很好、规模不大的基金——前海开源多元策略混合A（004496）还是值得一看的。
风险提示哈，所有筛选的数据都是历史数据，且有一定的滞后性，但投资是看未来，不确定性的东西比较多，以上数据的含金量大家自己体会。
以上是我的投资思考，不一定对，做个记录方便未来反思、错得明白，谨供大家参考。当是抛砖引玉，大家可以在评论区参与讨论。本文是自己的梳理笔记，所有内容均是个人研究，不构成投资建议，请大家更关注客观数据，基金有风险，投资需谨慎。
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